“光伏行業一體化”,是構筑護城河還是增加經營風險
背景:隨著光伏產業的加劇競爭,光伏一體化的潮流已經成為行業風向,而非一體化企業或更易遭受競爭沖擊。
一體化的優勢很明顯:上游產能短期不足,企業可通過向上一體化來保障供應鏈的穩定,市場收縮,企業通過向下一體化來解決市場萎縮的困局;在擴張階段,還可通過一體化進行規模經濟降本增效,也能保障供應鏈穩定,避免被卡脖子。在商業運作中,一體化是企業提高競爭力,構筑行業內護城河的有效手段。
但是,光伏一體化的本質也是一種加杠桿投資,其向上可放大收益,向下也可能會放大損失。盲目的追求一體化,反而是不合理的。
一體化作為一種企業運作手段,我們要將其對待為階段性的商業策略。隨著產業結構的不斷變遷,其市場、成本都是在不斷變化中的,基于這兩點因素,產能和收益也是在不斷變化。這時,就需要適時的進行加減杠桿。市場規律是有周期性特征,那么,一體化也是具有周期性的特征。
無論宏觀周期,還是產業周期,亦或企業周期,“杠桿”都是一切周期波動的來源。沒有杠桿,就沒有周期;杠桿越大,周期波動幅度越大。在周期向上的時候,收益會放大;在周期向下的時候,損失也會放大。這就是一體化的雙刃劍,我們不能只看到周期向上時的盛況,而忽視周期向下時的風險。
在一體化的過程中,最大的風險在于經營風險。進入了一個不是特別擅長的領域,需要進行大量的人力,物力,資金的投入。當前電池片環節正處于N型技術迭代的檔口,短期具有一定的產業紅利,這也說明了當前組件巨頭向上一體化布局N型電池的短期合理性,但對比而言再往上進入硅片及硅料環節的壓力則比較大。
如果一體化背后的產能沒有實現既定的經濟目標,那么只會由于盲目的一體化造成企業財政上的過多負擔,加劇企業的衰亡。
近年光伏行業瘋狂的融資和充裕的資本,緩和了一體化和加杠桿的短期風險,但周期有長短,對于一體化的過度擴張,不能忽視或者假裝看不見。
任何杠桿都面臨合理性和適度性,對于光伏產業企業而言,適度的一體化是企業發展擴大的必經之路。但是,我們還是的回歸一體化是階段性戰術行為這一本質。了解到行業的周期規律,基于企業本身的專業化優勢開展一體化工作。如果僅追求粗暴的產能一體化,只是豪賭短期產能不足的投機行為。
非一體化策略:選擇可靠供應商
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